¿Cómo afectan las elecciones de este domingo en Brasil a la economía argentina?

“Brasil y la Argentina, como países emergentes, compiten hoy en día
por el mismo flujo de capitales” declaraciones de Alejandro Bianchi,
presidente de CFA Society Argentina.

 

Domingo 28 de Octubre 2018 – A pocos minutos de definirse balotaje presidencial en Brasil
entre los candidatos Jair Bolsonaro (PSL) y Fernando Haddad (PT), en la Argentina se
discute cómo afectará el resultado en su economía. Martín Redrado, presidente de la
Fundación Capital y ex presidente del Banco Central Argentino, respecto de las elecciones
en Brasil y sus perspectivas económicas entre la Argentina y el país vecino, confiesa
“muchos economistas están confundidos”. Las declaraciones se dieron en el marco de un
debate realizado la Embajada de Brasil en Argentina, donde se discutió cómo afectan las
elecciones de Brasil en la economía Argentina. Del mismo participaron Martín Redrado,
Alejandro Bianchi, presidente de CFA Society Argentina, junto al Embajador de Brasil en
Argentina, Sergio Danese, Gustavo Segre, socio de Center Group, Marcelo Fiorellini CEO
de BTG Pactual; Carlos Hernan Planas, presidente del Fondo Axis, Lautaro Espeche de
Banco Francés y Diego Chameides de Banco Galicia.
Martín Redrado, por su parte, planteó “a mi juicio, la situación internacional y los flujos a
países emergentes tenemos circunstancias que nos afectan como la situación de Estados
Unidos, en particular, las presiones inflacionarias, que en mi forma de analizar la economía,
están sobrevaloradas, fundamentalmente las presiones salariales que hay sobre los costos
en los Estados Unidos, muchas veces nos ocurre a los economistas, que la técnica o la
econometría no logra captar los fenómenos, sobre todo el incremento en la tecnología en la
mejora en la estructura de costos y, en mi opinión, lo que está pasando respecto del análisis
de la propia reserva federal es en muchos casos sobrevalorar los incrementos de costos sin
tener en cuenta el impacto de la tecnología en los procesos laborales”.

A su vez, mencionó que la volatilidad, las
presiones proteccionistas y los riesgos
geopolíticos, lo que hacen TW,
lamentablemente, donde a veces los dedos
van más rápido que las palabras, generan
tensiones y esas tensiones generan que
haya cierres de los mercados
internacionales en términos de
financiamiento para países emergentes.
Según Redrado, uno de los principales
desafíos que tenemos los hacedores de políticas públicas en países emergentes es diferenciar los fenómenos transitorios de los
permanentes. Cree que no hay un fenómeno de cierre permanente del financiamiento hacia
nuestros países. Sí está claro que hay ventanas de oportunidad. Hay momentos en que se
cierran estos mercados y entonces no se pueden financiar estos países y hay momentos en
que se abren nuestros mercados. El considera que el equipo económico del gobierno
argentino estaba preparado solamente para un sentido de dirección, que es el ingreso
de capitales, sobre todo los capitales financieros y no estaba preparado para la
salida.
El principal desafío para un presidente de un Banco Central o Ministro de Economía
sentado sea en Brasilia, en Buenos Aires, en Kuala Lumpur o en Pretoria, piensa el ex
vicecanciller argentino, es cómo administrar los flujos de capitales que se mueven con una
gran volatilidad, muchas veces sin la intervención del cerebro o de la mano del hombre sino
mediante Program Trading. En ese marco él propone selectividad. Los fondos a países
emergentes, según sospecha, van a venir de manera selectiva y permítanle hacer una
comparación entre Brasil y la Argentina: “la crisis golpea más a la Argentina que a Brasil
porque cuando uno mira los dos principales números con los cuales se analiza, si hay un
banquero que está sentado en NY, Japón o Alemania decidiendo hacia dónde volcar flujos a
países emergentes tiene en cuenta: primero el déficit fiscal y segundo el déficit de cuenta
corriente. Brasil tiene un cuantioso déficit fiscal, casi 7 puntos del producto, pero una muy
baja dependencia de dólares del exterior. Ese fenómeno en Brasil se da ya que tiene un
mercado de capitales local muy profundo que le permite financiar a las empresas brasileñas
y por supuesto en parte al estado de Brasil”.
Para Redrado, en Brasil recientemente se llevó a cabo una reforma fiscal que permite que el
gasto público no crezca más allá de la recaudación y la mencionada reforma laboral, pero
esto hace que, a pesar de tener un déficit importante, Brasil se pueda financiar en el
mercado local y el déficit de cuenta corriente que es, a mi juicio, el central que debemos
atacar en este momento, es decir:¿cuántos dólares consumimos los argentinos y los
brasileños del exterior y cuantos dólares producimos?
También planteó Martín que, muchos economistas en la Argentina están confundidos, creen
que resolviendo el tema de déficit fiscal resolvemos el déficit externo, son dos cosas
diferentes. “Los dos hay que resolverlos, pero una cosa es lo que hace el sector privado en
términos de consumo de dólares y otra cosa es lo que hace el sector público”.
Alejandro Bianchi, Presidente de CFA Society Argentina, comentó que cuando Damodaran
vino a la argentina en un evento de CFA Society y dijo algo que lo dejó reflexionando: “yo le
consulté qué diferencias encontraba en los países de Latinoamérica y él respondió que las
sociedades generalmente tratan de encontrar los puntos diferenciales entre los países; si
Pelé es mejor que Maradona, si Messi o Neymar, en lugar de darse cuenta que son muchas
más las similitudes y las cosas que hay para aprender entre Brasil y la Argentina, que los
dos son muy apasionados por el fútbol. “Viendo un poco el contexto que estamos viviendo
puedo ver que si uno devalúa, el otro quizás tiene problemas y termina quedando en
default. Si los costos laborales hoy son 30% más bajos en Brasil por las reformas políticas,
nosotros terminados devaluando un 30% en términos reales. Desde el punto de vista
político si la Argentina termina optando por una salida de un determinado modelo
económico, a la larga Brasil se encamina a algo similar. También judicialmente, si en Brasil

sucede un Lava Jato, tiempo más tarde la Argentina entra en un Gloria Gate. Por lo tanto
me parece que tenemos mucho para aprender, mucho para ver el uno del otro”. Bianchi
explicó “CFA Society Argentina es una ONG sin fines de lucro, compuesta por un grupo de
voluntarios que han estudiado el programa CFA, y han pasado esos tres niveles de
preparación en finanzas. Me parece importante que estos profesionales debatan en el
marco las elecciones en Brasil, y en un contexto tan complicado como el actual”.
En el fondo, el presidente de CFA Society Argentina, considera que al ser hoy Brasil y la
Argentina países emergentes, compiten por el mismo flujo de capitales de los fondos que se
invierten en países emergentes y en definitiva deberían aprender sobre los procesos. Cree
que sí trabajan de forma colaborativa y entienden esos procesos económicos, políticos y
judiciales que están van a lograr que los profesionales de la industria de inversión mejoren
el contexto económico en el que vivimos y los rendimientos para inversores. “CFA Society
Argentina persigue los profesionales más éticos y formados con los estándares más
altos de la industria, CFA Society Argentina es parte de la red de Society´s que tiene
el CFA Institute a nivel internacional. CFA Institute es la asociación de financistas
más grande del mundo, con más de 180.000 miembros en todo el mundo, en más de
165 países”.
Alejandro Bianchi sostiene que, las escalas de los países son distintas, pero cree que los
procesos también a nivel de la industria de las finanzas tienen muchas similitudes. “En la
Argentina ya hemos tenido conferencias con el presidente de la CNV, que está dentro de un
cambio regulatorio muy importante y nos estamos acercando a esos estándares
internacionales de profesionalismo. Estamos haciendo cada vez más fuertes nuestras
instituciones y estamos recorriendo un camino hacia una estabilidad financiera mayor de
largo plazo, hacia un camino más ético de las corporaciones y esperamos que este tránsito
que estamos llevando pronto alcance una calma económica y una estabilidad mayor”.
Marcelo Fiorellini, como representante de un Banco de Inversión de origen brasileño en la
Argentina, dio cifras: “Con respecto a nuestra situación económica, podemos afirmar que el
beneficio neto ajustado del Banco BTG Pactual alcanzó R $ 685,1 millones en el segundo
trimestre de 2018, lo que representa un crecimiento del 13,6% sobre el mismo período del
año pasado. Como el Banco de Inversión más grande de Latinoamérica, nuestros ingresos
totales sumaron R $ 1,238 mil millones, en alza del 45,3% si se compararon con el segundo
trimestre de 2017. El índice de Basilea cerró el trimestre en un 17,3%, un alza del 1,0%
principalmente en función de la reducción de nuestra exposición a la exposición riesgo de
mercado, y el retorno sobre el patrimonio neto se quedó en el 14,5%. En referencia a
nuestra perspectiva con respecto a la Argentina, hicimos una encuesta a nuestros
inversores respecto a los títulos argentinos, y el 65% de nuestros inversores interpretaba
que gran parte de lo que pasó en la Argentina está mucho más supeditado a los eventos
externos (de suba de tasas por ejemplo) que a los factores internos”.
Daniela Wechsenblatt, CFA y Jefa de Eventos de CFA Society Argentina promulgó que la
idea del debate surgió, entre otras cosas, porque tanto Argentina como Brasil ofrecen
beneficios impositivos para los inversores y es donde se concentra una buena parte de la
colocación de capital, sin embargo la polémica se tornó urgente: “paradójicamente, se
volvieron mercados no aptos para cardíacos. En un escenario de alta volatilidad, tanto
inversores como asesores y portfolio managers debemos mantenernos informados

siguiendo de cerca el panorama político y económico de ambos países. La proximidad de
las elecciones en Brasil hizo que decidamos hacer este debate en conjunto con la embajada
de dicho país”, destacó Daniela.
Por su parte, Tomás Chedrese, CFA, Vicejefe de Eventos de CFA Society Argentina
mencionó: “Realizar un encuentro en donde se debaten temas de Argentina y Brasil,
despertó un gran interés por parte de los inversores y participantes del mercado financiero”.
Por último, para incentivar la relación entre ambos países, el Embajador de Brasil en la
Argentina Danese mencionó “las empresas brasileñas en su proceso de internacionalización
normalmente han utilizado la Argentina para dar sus primeros pasos. Brasil para la
Argentina es un socio de magna importancia, por lo tanto conocer mejor las perspectivas
económicas y políticas de parte de los analistas es para nosotros de vital urgencia”.

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